시장 국면: 같은 전략이 한 시장에서는 성공하고 다른 시장에서는 실패하는 이유

두 트레이더가 완전히 똑같은 전략을 운용한다. 한 명은 1년 만에 계좌를 두 배로 불린다. 다른 한 명은 서서히 계좌를 까먹는다. 규칙도 같고, 상품도 같고, 원칙도 같다. 차이는 실력도 운도 아니다. 각자가 우연히 거래하게 된 시장 국면(regime)의 차이일 뿐이다.

이것은 개인 트레이딩에서 가장 덜 논의되는 개념이면서, 무엇이 "통하는지"를 둘러싼 대부분의 혼란을 조용히 설명해준다. 여러분이 앞으로 읽게 될 거의 모든 전략은 시장이 특정한 방식으로 움직일 것이라는 데 걸린 숨겨진 베팅이다. 시장이 그렇게 움직여줄 때 그 전략은 뛰어나 보인다. 시장의 성격이 바뀌면, 똑같은 규칙이 계속 발동되면서 같은 계좌가 계속 줄어든다. 국면을 이해하는 것은, 사실은 그 조건에 맞지 않는 도구를 썼을 뿐인 연패에 대해 자책하는 것을 멈추게 해준다.

시장 국면이란 실제로 무엇인가

국면이란 그저 일정 기간 동안 시장에 우세하게 나타나는 성격일 뿐이다. 이를 파악하는 데 물리학 학위가 필요한 것은 아니다. 두 가지 질문만으로 대부분 파악할 수 있다. 첫째, 가격이 추세를 이루고 있는가, 아니면 박스권에 갇혀 있는가? 둘째, 변동성이 낮은가, 높은가? 이 두 질문을 교차시키면 여러분이 실제로 마주하게 될 조건에 대한 실용적인 4분면 지도가 나온다.

이 사분면들이 중요한 이유는 여러분에게 균등하게 우호적이지 않기 때문이다. 안정적인 추세는 대부분의 트레이더가 가장 쉽게 벌 수 있는 돈이다. 변동성 있는 혼조는 계좌가 죽어나가는 곳인데, 추세를 따르는 무리와 되돌림을 노리는 무리가 동시에 반토막나기 때문이다. 목표는 매일을 완벽하게 규정하는 것이 아니다. 도구를 고르기 전에 자신이 대략 어떤 방 안에 서 있는지를 아는 것이다.

모든 전략은 국면에 대한 베팅이다

여기서 모든 것을 재구성하는 통찰이 나온다. 모든 조건에서 통하는 전략이란 존재하지 않는다. 특정 조건을 수익화하고 그 대가로 다른 조건에서는 손실을 치르는 전략들만 존재할 뿐이다. 크게 보면, 개인 트레이더의 접근법은 서로 거울상인 두 진영으로 나뉜다.

추세추종은 진행 중인 움직임이 계속될 것이라는 데 베팅한다. 이동평균 교차, 저항선 위 돌파 진입, MACD 제로라인 확인이 모두 이 계열에 속한다. 이런 방법들은 추세 국면에서 돈을 찍어내지만, 박스권에서는 잘게 썰리고 만다. 박스권에서는 모든 돌파가 가짜이고 모든 교차가 두 봉 뒤에 반전되기 때문이다.

평균회귀는 정반대에 베팅한다: 과도하게 늘어난 움직임이 다시 튕겨 돌아올 것이라는 것이다. RSI 과매수/과매도 신호를 역으로 매매하는 것, 볼린저 밴드 상단 터치를 매도하는 것, 지지선 반등을 매수하는 것 모두 회귀 매매다. 이런 방법들은 조용한 박스권에서 아름답게 작동하지만, 강한 추세에서는 짓밟힌다. "과매수"가 몇 주 동안 계속 더 과매수 상태로 이어지기 때문이다.

어느 쪽도 더 낫지 않다는 점에 주목하라. 이들은 같은 동전의 반대편이며, 각각 정확히 상대를 파괴하는 조건을 수확하도록 설계되어 있다. 자신의 접근법이 우월하다고 주장하는 트레이더는 대개 그저 그 접근법이 좋아하는 국면에서 거래할 만큼 운이 좋았을 뿐이다.

이 메커니즘은 그림 하나로 확인할 수 있다. 아래는 초반 구간은 100 부근에서 박스권을 형성하다가 이후 깔끔한 상승 추세로 진입하는 가상의 가격 시리즈이며, 그 위에 10일 이동평균이 함께 그려져 있다. 각 국면에서 단순 교차 신호에 어떤 일이 벌어지는지 지켜보라.

박스권 구간에서는 10일째부터 이동평균이 존재하고, 11일째부터 15일째까지 가격이 이를 다섯 번 교차한다 — 매일매일, 가격이 전날과 반대편에 자리한다. 5일 동안 다섯 번의 교차 신호, 그 모두가 즉시 반전되는 휩소다. 추세추종자는 계속해서 손절당한다. 16일째에 추세가 자리잡고 나면, 가격은 이동평균을 한 번도 다시 교차하지 않는다. 그저 멀어져 117까지 선 위에 올라탄 채 쭉 이어간다. 하나의 깔끔한 신호가 계속 유지되는 것이다. 규칙은 동일한데 결과는 정반대이며, 바뀐 것은 오직 국면뿐이다.

트레이더들이 국면을 우위로 착각하는 이유

바로 여기서 실제 돈이 사라진다. 2년간의 박스권 동안 극단값을 역매매하기 시작한 트레이더를 상상해보라. 모든 과매도 반등이 돈이 된다. 모든 과매수 역매매가 통한다. 그들은 합리적으로 자신이 우위를 찾았다고 결론짓는다. 포지션 크기를 키운다. 그러다 시장이 추세로 전환되고, 그들의 역매매는 짓밟히며, "우위"는 몇 주간의 잔혹한 손실 속에 증발한다. 그들의 실력은 전혀 변하지 않았다. 조용히 그들에게 보상해주던 국면이 그저 떠나버린 것이다.

이는 거래 전략을 백테스트하는 과정의 함정과 직결된다. 테스트 기간이 단일 국면에 걸쳐 있다면, 여러분의 아름다운 자산곡선은 전략을 측정하는 것이 아니다. 국면을 측정하는 것이다. 2015년 한 해만을 대상으로 백테스트한 평균회귀 시스템은, 추세가 형성된 2017년에 실거래로 돌리기 전까지는 마치 돈 찍어내는 기계처럼 보일 것이다. 해결책은 여러 국면에 걸쳐 테스트하고, 좋아하는 조건이 없을 때 전략이 구체적으로 어떻게 행동하는지를 살펴보는 것이다.

단일 국면에 걸친 백테스트는 전략이 아니라 국면을 측정하는 것이다.

이미 가지고 있는 도구로 국면 읽기

현재 국면을 읽기 위해 새로운 지표가 필요한 것은 아니다. 여러분이 이미 알고 있을 도구들을 다른 목적으로 사용하기만 하면 된다. 방향성과 변동성이라는 두 차원은 이미 여기서 다룬 도구들에 대응된다.

방향성을 보려면 더 긴 이동평균 대비 가격, 그리고 결정적으로 그 이동평균의 기울기를 보라. 가격이 가파르고 지속적인 50기간 또는 200기간 선의 한쪽에 계속 머무르면 추세다. 가격이 평평하고 흔들리는 이동평균을 가로지르며 오르내리면 박스권이다. 변동성의 경우, ATR과 볼린저 밴드 폭이 시장이 조용한지 확장하고 있는지를 알려준다. 밴드 폭의 스퀴즈는 저변동성 국면을, 확장은 고변동성 국면을 알려준다. 고점과 저점이 계속 높아지고 있는지 여부, 즉 차트 패턴과 구조의 언어가 이 판단을 확인시켜준다.

솔직한 유의사항: 국면 식별은 사후에 하기가 가장 쉽다. 박스권이 추세로 바뀌는 정확한 시점을 여러분은 결코 짚어낼 수 없을 것이다. 그래도 괜찮은 것이, 예측이 할 일이 아니기 때문이다. 할 일은 여러분의 전략이 생존하기 위해 어떤 조건이 필요한지 아는 것이며, 그 조건이 더 이상 유지되지 않게 되었을 때 이를 일찍 알아차리는 것이다.

실제로 해야 할 일

이 모든 것으로부터 세 가지 실용적인 행동이 나온다. 첫째, 하나의 시스템을 모든 조건에 억지로 밀어넣기보다는 전략을 국면에 맞춰라. 깔끔한 추세를 읽는다면 그것을 따라 거래하고, 조용한 박스권을 읽는다면 가장자리를 역매매하라. 둘째, 국면이 모호할 때 — 이는 흔한 일인데 — 포지션 크기를 줄이거나 관망하라. 변동성 있는 혼조에는 대부분의 개인 트레이더에게 신뢰할 만한 우위가 없으며, "거래하지 않음"도 하나의 포지션이다.

셋째, 그리고 가장 유용하게는, 국면에 따라 드로다운을 다르게 다뤄라. 전략의 국면이 여전히 존재하는 동안의 드로다운은 정상적인 변동, 즉 사업을 하는 데 드는 비용이며, 시스템을 포기할 이유가 되지 않는다. 국면이 바뀐 직후 시작되는 드로다운은 완전히 다른 동물이다. 그것은 변동이 아니다. 그것은 시장이 여러분에게 전략에 필요한 조건이 사라졌다고 말해주는 것이다. 이 두 가지 드로다운을 구별하는 법을 배우는 것이, 적응하는 트레이더와 죽은 우위를 지키다가 계좌를 날려버리는 트레이더를 가르는 대부분의 핵심이다.

핵심 요약

• 국면이란 시장의 성격이다: 추세인가 박스권인가, 그리고 저변동성인가 고변동성인가를 교차한 것이다.
• 추세추종과 평균회귀는 거울상이며, 각각 상대를 파괴하는 것으로부터 수익을 낸다. 어느 쪽도 우월하지 않다.
• 단 하나의 국면에서만 통했던 "우위"는 우위가 아니다. 그것은 빌려온 순풍이다.
• 방향성은 이동평균 기울기에서, 변동성은 ATR과 밴드 폭에서, 구조는 고점과 저점에서 읽어라.
• 자신의 국면 안에서의 드로다운은 변동이고, 국면 전환 이후의 드로다운은 적응하라는 신호다.

면책조항: 이 콘텐츠는 교육 목적으로만 제공되며 금융 자문을 구성하지 않습니다. 거래에는 상당한 손실 위험이 따릅니다. 과거 성과가 미래 결과를 보장하지 않습니다.